資管產品考驗銀行理財能力 風險轉向個人，投資者接受尚需時日

張愎近日，儲存工商銀行的網站上發佈了一種新型的銀行理財產品。這個產品名為2013年第1期超高淨值客戶專屬多享優勢系列產品——理財管理計劃A款。與傳統的銀行理財產品相比，這個產品最大的區別是採取淨值形式，而非此前銀行理財產品所習慣採取的預期收益型。"工商銀行的這款產品是銀行資管計劃正式推出的首單產品。隨著銀行資管產品的陸續發行，考驗銀行的投資理財能力的時候已經到來。"某銀行私人銀行相關人士在接受第一財經日報《財商》記者採訪時這樣表示。銀行資管產品接踵而至工行的這款資管產品說明書中這樣指出，該產品計劃發行規模為75億元，產品投資對象主要有高流動性資產（債券、貨幣市場基金、同業存款、質押式和買斷式債券回購）、債權類資產（即理財直接融資工具）和權益類資產（新股及可分離債申購等）。這款產品的銷售對象為金融淨資產達到600萬元以上超高淨值客戶，認購起點為10萬元，追加金額為1萬元的整數倍。除了工行之外，還有四個銀行的資管產品也陸續"浮出水面"。浦發銀行首單資管計劃產品"月月享盈理財管理計劃"目前仍處於銷售期，但近日該行相關部門負責人向媒體透露："浦發資管計劃產品已達到申購額度上限，投資者只能等待其他人贖回後再購買。"興業銀行推出的第一隻資管產品則名為 "萬利寶理財管理計劃第一期"。產品說明書稱，這款產品的首發規模上限為30億元。交通銀行的人民幣理財管理計劃2013年第一期也是最近發行的資管產品。光大銀行在原有的理財產品"穩健一號"、"頤享陽光"的基礎上，將其轉變成為了資管產品，更名為"陽光理財管理計劃穩健一號"，而該產品的協議書和說明書與之前的條款不變。與工商銀行迷你倉樣，隨後推出產品的其他幾家銀行在產品投資對象方面的表述都十分類似。例如，興業銀行相關產品募集的資金直接或間接投資于貨幣市場工具和銀行間市場及證券交易所流通交易的債券、資產支持證券等有價證券、理財直接融資工具以及銀監會認可的其他標準化金融投資工具。相比工商銀行資管產品的高門檻，交通銀行、浦發銀行和興業銀行推出的理財管理計劃明顯更"接地氣"，主要面向穩健型、平衡型、成長型、進取型的全體個人客戶。在認購起點方面，工行和交行為10萬元，興業和浦發各為5萬元。風險轉向投資者傳統銀行理財產品一般形式以封閉型為主，產品的收益以預期收益率的形式給出。與傳統的理財產品預期收益率略有不同的是，銀行資管產品屬於開放式、淨值型產品。收益以產品淨值的形式定期公佈，類似于開放式基金。普益財富分析師葉林峰表示："目前大部分投向非標準債權類理財產品通過信托、券商等'通道'進行投資，信托和券商不會承擔起主動管理的職能，風險仍然留存在銀行端。由於採取了預期收益率的形式發行，無論是宏觀環境的變化還是融資企業經營情況的變化都無法反映到理財產品的價格中，這無疑使得銀行面臨剛性兌付的巨大風險。"也就是說，以往銀行在發行產品時，即便虧損，銀行往往也會自行補貼來息事寧人。而目前銀行資管產品本質上是"非保本浮動收益"，對於銀行而言完全風險隔離，而風險已經向投資者轉移。有分析人士指出，理論上來講，銀行資管產品的風險要高于傳統理財產品，甚至不排除本金不保，投資者要接受這樣的產品需要一個過程。不過，從目前幾款產品的資金投向來看，與傳統理財產品差別不大。這樣的資管產品一旦出現較高的收益，就會開拓出廣闊的市場。儲存倉