债务上限问题不足惧

美国联储局暂未退市，self storage市场趁好消息出货，接下来的市场焦点是美国债务上限问题，投资者对目前的政治僵局已感到烦厌，如果从标普下调评级，到去年底财政悬崖的历史来看，这场政治纷争造成的调整，或许是投资者入市的时机。美国财政年度将在9 月30 日结束，意味着国会须在10 月1 日最后限期前通过新预算案，也就是说国会需要调高债务上限，否则美国国债规模将很快到达上限。调高债务上限的问题其实早在2011 年中已经需要解决。第一次两党之争，引发标普历史性下调美国评级。到2012 年底，美国再现财政悬崖，减税优惠期将完结，国会随时启动削赤机制，两党最后在新年后达成协议，通过减税法案。第一次美国触近债务上限，人人恐慌，加上标普下调评级，造成股市急跌。到去年底再谈财政悬崖，股市反应相对冷静。时隔9 个月后回望，当时的担忧其实是投资者的入市机会。政治僵局股市不耐烦事实上，这次谈判与去年底那次情况相近，共和党咬紧总统奥巴马的医改法案不放，民主党寸步不让。债务上限的谈判没完没了，从过去两次经验来看，这些政党争到最后一刻，最终还是会妥协。总结过往经验，美股虽有调整，但持续上升的趋势仍然没有改变。正如「股神」毕非德所说，股市不会崩溃，市场只是担忧政客短期的不理智行为而已。美股因联储局暂不退市而创新高，再因财政问题而回调，投资者应该趁调整再买入。环球金融市场经过上周的亢奋后，近日回复冷静，走势缺乏方向，甚至对好消息没有反应。区内股市好淡参半，恒指昨天低位见23102点，下试10 天线，走势回软，收报23179点。大市成交额577 亿元，沽空比率9.7%。早前股份逐批接力上升，如今逐批回调，大市仍未走出资金轮转的格局，昨日内银股带领大市回落，短期内「中字派」股份走势较弱，恒指在23500 点见阻力，暂时好友堡垒在23000点，有机会下试22700点。港迷你倉走势缺乏焦点，各个板块借势调整。煤炭股沽压增加，资金追捧新能源股份；内房股忧虑地方税试点扩大而回落；中资金融股跟随A 股而调整；强势濠赌股高位调整。最强势的腾讯（700）失守10天线后回软。近日调整的都是早前替投资者赚钱的股份。至于大行唱好的安踏（2020）竟有反应，iPhone 出货量消息刺激手机股上升，可见资金在淡市下努力寻找炒作题材。绿城卖债反映资金仍在话说回来，苹果指新iPhone在3天内出货900 万部，旧基数没有计及中国市场，故这个数据没有意义，但相关手机股仍逆市上升。本栏持续看好下半年智能手机趋势，尤其是内地的廉价手机市场。苹果iPhone 5c 遭到批评，皆因其定价与「价廉」相差太远，这间接令大陆廉价智能手机的产品辨识度更高，千多二千元的手机才称得上廉价，TCL通讯（2618）、中国无线（2369）仍可看好。值得一提的是，股市回落、印尼盾汇价续跌，但区内资金面未算太坏，只是资金非常小心地买货。本港新股上市吸引资金流入，中资企业近期成为债市主力，经过几个月的淡市后，近期数间中国公司发债反应不错，绿城（3900）发行一笔6年期票据，年息近8 厘，3 亿美元的票据录得近55亿美元认购。另外，中资股反弹至此，经济回稳的预期已反映在市场价格上，即使9 月PMI数据超乎预期，市场亦未有惊喜。目前市场开始讨论中国的经济数据能否持续改善，形成更强的复苏势头？本栏认为投资者不宜抱有太大期望。投资者先要弄清楚由7月至9 月的数据反弹，一是来自第二季推出的刺激措施，二是低基数效应。但是，今年底至明年初，这两项因素的利好效应或会消散，第三季已没有推出刺激政策，随着经济增长回稳，中央再出手的可能性甚低。花旗经济师认为，新兴市场经济在9 月开始转弱，需求下跌或拖累中国经济，中国的经济情况不再叫人担心，但眼前的回升不会持久。习广思文件倉