上市公司騰挪財技 類金融充擋箭牌

民營銀行概念火上添油，迷你倉上市公司依然對類金融青睞有加。"公司發起設立的小貸公司，目前已經準備充分，將在年內開業。"9月27日，現代投資（000900.SZ）工作人員告訴本報記者。根據早前公告，現代投資發起設立的小貸公司註冊資本1億元，公司持股90%，同時設立註冊資本3億元的擔保公司，公司亦占股90%。就在民營銀行概念行情方興未艾的9月23日，國創高新（002377.SZ）發佈公告稱，公司將斥資1.1億元投資兩家小額貸款公司。同在9月，泰亞股份（002517.SZ）也宣佈擬以自有資金4000萬元，參股泉州經濟技術開發區萬順小貸公司。但"只貸不存"的小貸公司，大多數未來的目標都想成為真正意義上的銀行。"公司獨資的宇商小貸公司在成立時，就有升級為銀行的計劃，現在政策還不明確，但目前已將小貸公司的註冊資本從2億元增加到5億元。"怡亞通（002183.SZ）人士向本報記者透露。豐厚回報的誘惑上市公司對金融業趨之若鶩，首當其沖在於銀行不同尋常的暴利。同花順iFinD數據顯示，2013年上半年盈利能力前10名中，銀行占據了7個席位，16家上市銀行淨利潤總額達6191.49億元，占A股整體盈利的54%。即使是上市公司自身開辦的小貸公司，盈利能力同樣可圈可點，以中小板的怡亞通為例，其宇商小額貸款公司截至2013年6月底，利息及手續費收入達3955萬元，實現業務毛利3338萬元，綜合毛利率為84.4%。友阿股份（002277.SZ）更是不遑多讓，其旗下的長沙市芙蓉區友阿小貸公司，註冊資本為2億元，2012年和2013年上半年的營業收入、淨利潤，分別達到7122.45萬元、3937.33萬元與2571.82萬元、1943.86萬元。這樣的盈利水平是什麼概念？答案是，在A股所有上市公司中，今年上半年淨利潤不到2000萬元的有867家，超過總數的1/3。不過，小貸公司有較好的盈利典型，並不能掩蓋整體的參差不齊、魚龍混雜。就在9月24日，浙江省審計廳廳長陳榮高向浙江省人大常委會報告說，對53家小額貸款公司經營風險專項審計調查表明，有些小額貸款公司貸款資金投向違規，信貸資產潛在風險加大，有2家公司的貸款因涉及民間借貸形成不良貸款，有42家2012年的不良貸款率比上年增加，部分公司通過貸款展期掩蓋不良貸款。一些上市公司開辦小貸公司成就了滾滾財源，參股銀行的上市公司也可以仰賴分紅，實現旱澇保收的高效益。根據輕紡城（600790.SH）公告，其在浙商銀行的初始投資額為51903.53萬元，占股3.51%，但公司收到浙商銀行2012年度的分紅款高達9840.64萬元，而後者僅今年一季度就實現淨利潤140445.92萬元。在2012年初尚持有興業銀行（601166.SH）13000萬股的西水股份（600291.SH），當年收到的興業銀行分紅為4810萬元，而西水股份2012年的淨利潤為6907.6萬元，僅此一項分紅就占其當年淨利潤的約70%。即便是發展相對弱勢的農商行，分紅能力也超過大部分上市公司。皖能電力文件倉000543.SZ）公告顯示，其于2013年4月7日收到安徽馬鞍山農商行2012年度現金分紅款495萬元。皖能電力持有馬鞍山農商行3300萬股，而後者2012 年度利潤分配方案為每10股派發現金1.5元（含稅）。財技騰挪水漲船高實業為主的A股上市公司，介入金融業已經蔚為壯觀，並在資本市場形成了一個特殊的財技騰挪群體。"近幾年，隨著銀行盈利水平不斷提升，涉及金融股權的上市公司，借此公允價值調節業績、放大財務杠杆、做大市值的行為也在水漲船高。"福建一位私募人士指出。如此一來，上市公司及其大股東利用資本杠杠優勢，紛搶金融資源始終絡繹不絕，使得小貸公司、民營銀行"鬆綁"之後，搶灘者一時如過江之鯽。Wind數據顯示，目前有397家上市公司持有非上市銀行股權，投資金額合計773.95億元，而擁有小額貸款公司的上市公司則不在少數，僅2013年上半年，就有34家上市公司發起、增資或參股了小額貸款公司。據央行統計，全國小額貸款公司的數量，已從2010年底的2614家井噴式增長到2013年6月末的7086家，今年上半年就同比增加34.5%。統計表明，截至2013年半年報，持有1億元以上銀行股權的上市公司至少有54家，其中，前5名國電電力（600795.SH）、新湖中寶（600208.SH）、寧波港（601018.SH）、亞泰集團（600881.SH）、桂冠電力（600236.SH ），期末持股餘額分別為16.36億元、14.43億元、14.4億元、13.99億元、10.05億元。梳理還發現，小貸公司和城商行給不少上市公司帶來的利潤貢獻可謂舉足輕重，甚至是雪中送炭。雖然金山開發（600679.SH）持有30%的上海金山金開小貸公司，2012年給其僅帶來210多萬元投資收益，但由於前者當年淨利潤只有408.55萬元，後者的貢獻率達到了51%。此外，同在2012年，紅豆股份（600400.SH）、利歐股份（002131.SZ）、澳洋順昌（002245.SZ）、怡亞通，其麾下的小貸公司貢獻的投資收益占淨利潤比重分別達到33%、23%、23%、25%、而浙江廣廈（600052.SH）從持股1%的浙商銀行，獲得的投資收益高達2860萬元，占其2012年淨利潤的比例為53%；溫州銀行5%股份給浙江東日（600113.SH）帶來的貢獻為 33%。不僅如此，持有浙江元泰典當有限責任公司40%的香溢融通（600830.SH），2012年也有1210萬元投資收益，為淨利潤貢獻了48%。但不論盈利能力高低，大多數小貸公司還是希望能夠早日"升級"。"小貸公司限制太多，是金融機構的監管標準，普通工商企業的政策待遇，並且不能跨區域經營。"福建一家小貸公司股東表示，"至少也要升格到村鎮銀行，因為去年村鎮銀行的杠杆倍數達到6.6倍。"友阿股份人士也告訴本報記者，其小貸公司在設立之初的目標就是成為區域銀行，目前要等相關政策細則出來之後，再來選擇由小貸公司升級還是單獨申辦民營銀行。（記者郵箱：zw556677@163.com）存倉